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【天风MorningCall】晨会集萃20190319

日期:2019-10-8(原创文章,禁止转载)

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  来源:天风研究

  重点推荐 

  【海外】再次强调投资美股、港股和A股必须加倍谨慎。半导体的反弹或崩跌,整体经济的放缓看不见需求:追踪半导体行业的VanEckVectorsSemiconductorETF本季上涨近22%,是该ETF自200安阳治癫痫那家好0年5月成立以来表现最好的第一季度,然而全球半导体出货量情况反应需求量下跌20%,需求增速为近十年低点,叠加美国经济预期持续放缓看不见需求反弹的可能,市场担忧近期半导体的行情或将崩跌。

  【电子】AirPods二代发布在即,看好TWS产业链。耳机进入TWS时代,多点开花。2019年3月25日苹果即将发布二代AirPods,将可能带来新的变革。耳机与智能手机规模湖北知名癫痫病医院齐升,TWS行业空间潜力巨大。自2017年以来,TWS耳机行业保持了大于60%的增长率,2019年预计将会有上亿台TWS耳机的出货量,市场容量预期有望达到千亿元。产业链受益公司多,未来小型化有望带来FPC和SiP增量。多家厂商涉及TWS耳机供应链,重点推荐立讯精密、歌尔股份、共达电声、环旭电子、鹏鼎控股,关注瀛通通讯。

  【传媒互联网】凯撒文化:一季度预告80~120%高增长超预期,逻辑逐步兑现。我们认为一季度高增长的因素包括:1)《妖精的尾巴》、《火影忍者》海外发行版权金收入,我们预计约为4000万人民币左右;2)《龙珠觉醒》2月28日上线后3月份的业绩贡献,我们认为其首月流水可破亿,按照1亿月流水计算,1亿*19%分成比例*90%毛利率=1710万毛利贡献。目前《龙珠觉醒》仍处于爬坡期,有望实现1.5亿的首月月流水;3)《三国志2017》在日本(18年8月上线)、韩国(18年5月上线)等地表现突出。我们预计公司18-20年归母净利分别2.96/5.79/7.91亿元,对应估值为25x/13x/9x,行业横向比较下增速及估值仍具备显著优势,由于后续有头部游戏上线实现戴维斯双击的预期(估值逻辑具体可参见我们3月10日发布的游戏行业深度报告的海外游戏公司估值梳理),给予19年20x估值,上调目标价至14.2元,当前位置仍有50%以上的增长空间。

  买方观点

  近日回调为市场急涨后的正常调整,短期大盘可能进入盘整阶段,但不会大幅回调。中长期观点仍有分化,乐观声音偏多。创业板未来看反转。投资者近期关注一季报业绩有可能超预期的个股,很多机构认为大盘的回调反而是建仓优质股的好机会。未来关注美股走势,一旦美股大跌外资流出,会出现建仓消费白马的机会。

  看好板块:看好医药、科技成长、光伏以及金融板块。

  研究分享

  【计算机】中科曙光:毛利率持续提升,自主可控和科创推动新一轮发展。扣非净利润高增长,服务器毛利持续提升。研发投入持续增加,计算技术国家级平台。中科院计算所领军企业,关注海光及其他科创企业发展。公司是中科院计算技术国家级平台,有望直接受益自主可控和科创板推进。建议关注高性能计算机、AI产品和海光进展,我们根据2018年报的实际经营情况将盈利预测由2019/2020年净利润6.52/9亿元下调至5.98/8.1亿元,EPS0.93/1.26元,对应PE62.66/46.23倍。维持“增持”评级。

  【计算机】朗新科技首次覆盖:泛在物联网打开营销新空间,新业务前景广阔。电力信息化行业专家,自主创新能力领先。智能电网引领过去十年增长,泛在电力物联网开启新一轮信息化建设浪潮。积极开展创新业务布局,收购增强盈利能力。预计公司2018/2019/2020年归母净利润1.32/1.70/2.37亿元,对应EPS0.31/0.39/0.55元。增发收购后,公司2018/2019/2020年备考净利润癫痫病能看好不3.75/4.74/6.17亿元,我们按照增发前业务净利润测算,公司目标市值119.37亿元,对应发行前目标价27.65元。首次覆盖,给予“增持”评级。

  【军工】中航沈飞:采购\存货上升预示放量,受益科创战略资产估值上修及MSCI。沈飞公司净利润14.9%稳步增长,航空主业持续聚焦。应付账款\存货大幅放量,预示采购上升及待交付产品增长。航空制造龙头股权激励计划破局,解锁比例与高管及公司整体业绩挂钩。研发人员扩容10%,战略资产有望受益科创板推出及MSCI权重提升。基于公司采购量上升、存货上升,我们维持前期买入评级。因2018年年报低于前期预期,我们重新调节财务预测,将2019年收入增速调节至接近存货增长,毛利率因新品不断扩产,预计回升至2017年水平,因此预计19-21年公司净利润8.96\10.62\12.98亿元,对应PE49.86\42.07\34.42,PS1.82\1.52\1.26x维持买入评级。

  【汽车】燃料电池行业迈入全新发展阶段。2019政府工作报告首次提“推动加氢设施建设”标志着行业进入全新发展阶段,未来有望在政策助力下加速发展,建议关注在燃料电池电堆已有所布局的潍柴动力(参股巴拉德),质子交换膜东岳集团、集成美锦能源、制氢华昌化工、储氢富瑞特装、加氢站厚普股份、整车宇通客车等。

  【医药】政策、产业、资本共振,医药创新开启新纪元——生物科技公司系列报告一(引言篇)。医药创新正处于黄金时代的周期起点,政策助力自主创新,国产品牌迎来了发展良机。行业发展黄金周期起点,多因素共振实现产业升级,行业发展壮大离不开技术、人才、企业投入,政策引导和支持,产业资本的加大投入,将进一步吸引人才加入,技术不断积累沉淀升级,进口替代加速,自主创新能力提升,突破尖端科技,实现产业升级。同时当前我国资本结构持续丰富,将为生物创新型企业插上腾飞的翅膀。

  【医药】养老行业蓄势待发,居家养老将成主流。养老产业链涉及领域较广,是中国未来十年重要的成长赛道。给付能力不足是制约行业发展的重要因素,养老产业建设仍需深化。参考海外养老经验结合我国国情,居家养老仍将是主流。建议关注:宜华健康、南京新百、双箭股份、新华锦、湖南发展;港股标的:松龄护老集团、恒智控股。宜华健康旗下亲和源,区别于传统意义上的养老院,打造高端养老社区,积累了十年以上的养老产业运营经验;南京新百拥有安康通和三胞国际,借助以色列养老的经验打造国内养老龙头企业;双箭股份的子公司桐乡和济颐养院平稳发展,已经形成口碑;新华锦进行差异化布局,尝试失智老人护理院、社区养老及日间照料中心等多种养老模式;湖南发展以社区嵌入式小微养老机构、社区居家养老服务、政府购买服务及相关业务为主;香港养老产业发展相较国内更为成熟,参考的港股标的有松龄护老集团、恒智控股。

  机构销售通讯

  证券研究报告《天风晨会集萃》

  对外发布时间:2019年03月19日

  报告发布机构天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

  本报告分析师李友琳SAC执业证书编号:S1110516090007

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